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　　记者注意到，自5月21日达到最高收盘点位以来，美国标准普尔指数已跌去2.8%，美国10年期国债收益率已从5月份的1.63%升至2.08%。更值得关注的是，新兴市场股汇齐跌。6月5日美国、亚太股市全线日欧洲股市也跌至六周低点。究其原因，主要是受当天美联储发布褐皮书增强了市场对其退出QE预期的影响。根据褐皮书，4月初至5月底，美国12家地方联储中有11家所在地区的经济实现了“微弱到适度的”扩张，各行业普遍增长。

　　彭博资讯本周进行的一项调查显示，经济学家们下调了其对美联储退出QE的力度。据悉，此次接受调查的全球59名经济学家的预测中值是，美联储将在10月29日至30日的例会上将现行的每月850亿美元的购债规模减少至650亿美元。而在美联储4月30日至5月1日例会前接受的类似调查中，经济学家预计美联储会在第四季度采取首次退出行动，但购债规模的降幅更大，从850亿美元减至500亿美元。具体来看，在此次调查中，有两位经济学家预计美联储将在6月或7月的例会上宣布缩减购债规模。16位预计退出将始于9月例会，14位预计在10月例会，15位预计在12月例会。只有两位预计退出发生在明年或更晚时间。

　　然而，担心美国退出QE可能会引发全球市场震荡也有三个理由，苏巴拉曼如是说。首先，国际货币基金组织(IMF)最新研究报告已就美联储收缩购债规模提出预警，称利率波动和长期利率的过度调整可能难以控制并会破坏美国的经济复苏。其次，金融危机后流入新兴市场的绝大多数是债务类的债券和银行资本，一旦有问题这些资本更容易撤离。第三，大量资本流入亚洲新兴市场，加上实际政策利率长期偏低，已导致亚洲新兴经济体的经济基本面恶化。多数国家的经常账户盈余已大幅收窄，整个地区的房市存在泡沫，且债务比例快速上升。

　　至于对股市的影响，苏巴拉曼表示，历史经验表明，无序退出往往导致固定收益利率上升进而损害美国经济增长并再次引发全球避险情绪，而亚洲市场也无法幸免。过去两三年吸引跨境资本流入规模越大的经济体，资本外流导致的影响越大，即韩国受冲击程度大于中国台湾，菲律宾和印度大于泰国、印尼和马来西亚。同样，印度、印尼、中国香港、新加坡、马来西亚和泰国等对外部盈余较少且出口敞口较大的经济体，其股市更容易受到因对外盈余恶化而导致的信心冲击。